财联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷(mí)持(chí)续(xù)之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利(lì)率与同期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不(bù)出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业、广发等多(duō)家(jiā)银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利(lì)率水平仍(réng)在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行理(lǐ)财(cái)子(zi)负责人(rén)对财联社记(jì)者(zhě)表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套(tào)利(lì)空间。近(jìn)期出现的收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本(běn)质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能在金融(róng)市(shì)场(chǎng)空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决(jué)策(cè)部署，采取了(le)很多措(cuò)施做好金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季(jì)度金融(róng)统计(jì)数据(jù)发布会上(shàng)公布(bù)的数据显示，3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷(dài)款加权平均利率(lǜ)水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注意(yì)到，在部分资金充裕的(de)一线城(chéng)市利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析(xī)认(rèn)为，一季(jì)度的贷款需求非(fēi)常好，央(yāng)行今年一(yī)季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款需求有下(xià)降趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的(de)收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末(mò)，理财(cái)公司存(cún)续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放(fàng)式固收(shōu)类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的(de)近1个(gè)月(yuè)年化收益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式(shì)理(lǐ)财(cái)基准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率相比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出(chū)现空转套(tào)利可能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业人士对记者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款利率(lǜ)和(hé)理财收益率(lǜ)之间出现倒(dào)挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕(tì)当(dāng)前非(fēi)对(duì)称(chēng)利率政策之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院(yuàn)分析师(shī)刘(liú)银(yín)平对财(cái)联社记(jì)者表示，理财产品收益率(lǜ)超过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会(huì)给部分客户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是拿去(qù)购买收益(yì)率(lǜ)更高的(de)理财(cái)产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款市(shì)场(chǎng)曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银(yín)平认为，目(mù)前理财产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不(bù)代(dài)表实际收(shōu)益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引(yǐn)力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的(de)理财(cái)收(shōu)益(yì)率(lǜ)的差异，在(zài)市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)快速(sù)下(xià)行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当(dāng)期(qī)发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个(gè)角度来看(kàn)，未来(lái)一段时间的理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会进(jìn)入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广州分行负(fù)责(zé)人(rén)对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收益(yì)和(hé)存(cún)贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过(guò)大(dà)必然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币(bì)政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人(rén)的信用等(děng)级比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个贷的(de)定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定(dìng)价持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的(de)预期是一致的，新发的收(shōu)益(yì)率(lǜ)未来(lái)会下(xià)来，近期(qī)整体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一些存量的产品年化收(shōu)益率近期(qī)大幅(fú)上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在(zài)利率走低预期下(xià)，其(qí)净(jìng)值表现就(jiù)会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利(lì)率进(jìn)一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软的现状80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米，也(yě)是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型(xíng)城(chéng)商(shāng)行负责人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款定(dìng)价上不去的(de)情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还(hái)没完全消除(chú)，很多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然有下(xià)降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利息收益(yì)率和净利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一(yī)峰团队最(zuì)新研(yán)报(bào)认为，未(wèi)来存款市场成(chéng)本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定价自律管理的(de)手段包(bāo)括但不(bù)限于(yú)以下(xià)三个(gè)方面。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定期(qī)存(cún)款(kuǎn)而言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺(quē)少政策(cè)指引，未来(lái)或将对(duì)这类(lèi)产品比(bǐ)照活期(qī)存(cún)款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳(nà)入(rù)自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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